PREVIEW検証｜2026-08-25

第1章実測値（Actuals）

Freshness: 項目によって確定状況が異なる（取得日時: 2026-08-25 16:00）

• 東京市場（日経225・始値・TOPIX・NT倍率・個別株）: 大引け15:00 JST後に生成するため、対象日のEOD確定値。
• 米国市場・24時間市場（ドル円・米10年金利・VIX・WTI原油）: 本ファイルは東京大引け後（夕方）に生成するため、対象日の米国セッションは未了。値が入っていてもそれは当日の途中値であり、EOD確定値ではない。対象日の値が存在しない場合はUNAVAILABLEと表示される。
• したがって米国市場・24時間市場を根拠にする判定は原則「検証不能」とし、翌営業日のレビューで検証する。当日の途中値をEOD確定値として扱わない。

1.5 ナイーブ基準との比較（機械計算・採点の前提）

分析の付加価値を測るための基準。基準との差がデッドゾーン（±0.3%）以内なら、その日はその指標について「予測すべき動きが無かった」と扱い、関連する判定は「情報なし」とする。

読み方: 両方がデッドゾーン内なら、その日は指数レベルでは「何も起きなかった日」であり、指数方向の当否で分析を評価できない（個別・内部構造で評価する）。ナイーブ基準から乖離した日にこそ、朝の見立ての当否が意味を持つ。

第2章検証対象（Preview第5・6章の原文転記）

5. テクニカル分析ハイライト

日経・TOPIXの直近4営業日の推移（Bundleのjapan_eod取得失敗のため、Web検索で補完・出典はstock-marketdata.com、財経新聞、一次未検証）

日経225は8/21に続き8/24も続落し、8/19の急落後の反発（8/20）分をほぼ吐き出す水準まで戻った。一方TOPIXは8/20以降3営業日連続でプラスを維持しており、指数間の方向の乖離が拡大している。

日本主要銘柄（2026-08-24終値、Bundleは2026-08-21で停滞のためWeb検索補完・Yahoo!ファイナンス各銘柄ページ、一次未検証）

装置3社の中でも方向が分かれた点が本日の特徴: 東京エレクトロンは+1.58%と唯一プラスを維持した一方、アドバンテストは-3.90%と大きく下落。キオクシア（メモリ）-6.24%は前日+2.59%からの急反落で、米国のメモリ安（Micron-5.83%・DRAM-5.89%）と連動した可能性がある（断定しない）。株探の相場解説では、ソフトバンクGとアドバンテストの下落が日経225の下落幅（-488.27円）に対する寄与度上位に挙げられている（株探、一次未検証、具体的な寄与額は検索結果のみでは裏取りできず本レポートには記載しない）。東京エレクトロンの上昇がこの下落分を部分的に相殺した形。

JPX需給（jpx_supply_demand）: 投資部門別売買動向は2026-07-31時点（age_days=25）、証券会社別建玉残高は2026-08-07時点（age_days=18）、空売り比率は2026-08-13時点（age_days=12）で、いずれも鮮度上限超過によりUNAVAILABLE。3層とも当日の需給として使えない状態が続いている。証券会社別建玉の増減は方向性ポジションだけでなくロールオーバー・クロス・ヘッジを含むため、増減だけで機関投資家の意図を断定しない。

資金フロー5分類:

• Confirmed Flow: 該当なし（投資部門別・建玉残高・空売り比率のいずれも鮮度上限超過でUNAVAILABLE）。
• Price-Implied Flow: 米半導体・メモリ・AIインフラ関連の逆行安（SOX-2.7%・DRAM-5.89%・LYTE-6.43%）、ダウ・ディフェンシブセクターへの資金逃避、原油安・金高の組み合わせ、東京はキオクシア・アドバンテスト・ソフトバンクGが急落する一方、東京エレクトロンは堅調という選別的な動き。
• Scheduled Flow: 米消費者信頼感指数（本日8/25）、NVIDIA決算（8/26）、GDP改定値・PCE（8/26）、ジャクソンホール会議・ウォーシュ議長初講演（8/27〜29・8/28）、東京都CPI・貿易統計（8/28）。
• Narrative Flow: 対イラン制裁強化「Operation Economic Outcast」を背景にしたリスクオフ観測（一次未検証）、サムスン電子の株主還元策への失望というアジア半導体固有の材料（一次未検証）。
• Unconfirmed: 本日8/25の東京市場の実際の寄り付き・大引け反応、Cboe月曜分ボラ指標反映後のレジーム再判定、キオクシア急落と米国メモリ安の因果関係。

6. 本日の投資戦略

検証可能な注目水準

Dispersion Score 65.5（閾値65超）であるため、少数バスケットの平均を単独の主指標に置かない（RC-0007）。

1. 日経225の寄り付きがCME先物水準を消化するか: 先物水準65,360円を基準に、寄り付きが+0.3%超（65,556円超）で始まれば先物水準を超えて買われたと評価、-0.3%超（65,164円未満）で始まれば売られたと評価する。65,360±0.3%（65,164〜65,556円）は情報なし（採点対象外）とする。これはナイーブな基準であり、外れた場合にのみ意味がある。
2. 半導体・装置・メモリの分裂が東京で継続するか（RC-0007準拠・サブセクター横断）: キオクシア（メモリ）・東京エレクトロン（前工程装置）・アドバンテスト（テスタ）・レーザーテック（検査）の4銘柄について、本日8/25の大引けベースで平均・中央値・レンジ（最大−最小）を8/24終値比で併記する。レンジが3ポイント超なら「分散継続」、3ポイント以内なら「一体化へ収束」と判定する。Dispersion Score 65.5が高水準のため、平均だけで方向を判定しない。
3. NT倍率の方向: 8/24終値16.0873を基準に、大引けで16.1173超（+0.03超）なら日経優位方向への戻しと評価、16.0573未満（-0.03超）ならTOPIX優位のさらなる拡大と評価する。±0.03以内は情報なし。
4. 【翌営業日検証】ドル円の動向: 直近LIVE値159.035円を基準に、160.00円を明確に超えれば介入警戒、158.00円を割れば円高転換と評価する。158.00〜160.00円は情報なし。24時間市場のため本日夕方の採点では検証不能とし、翌営業日のBundleで判定する。
5. 【週内検証】NVIDIA決算（8/26）を境にSOX÷NDXの相対劣後が解消するか: 現在pct_rank_252=71.6・5日変化-6.46%。決算後にこの経路が改善しない場合、テック固有ストレスの高まりが継続しているとして扱う。1日の変化だけで判定しない。

シナリオ

上振れ（米半導体安の東京波及は月曜までで一巡）

米国の半導体・メモリ逆行安は東京では月曜8/24時点で概ね織り込み済みとなり、本日は指数がCME先物水準を超えて寄り付き、装置3社・キオクシアが揃って底堅く推移する。成立条件: (1) 寄り付きが65,556円超、(2) 4銘柄バスケットが全銘柄プラス、(3) NT倍率が16.1173超で日経優位方向に戻す。

ベース（分裂は続くが指数は方向感に乏しい）

半導体内の分裂（東京エレクトロン堅調・アドバンテスト軟調・メモリのキオクシア急落）と指数寄与度の大きい銘柄（ソフトバンクG等）の弱さが併存し、日経225はCME先物水準近辺のデッドゾーン（65,164〜65,556円）内で推移する。

下振れ（NVIDIA決算を待たずに半導体・メモリ安が東京でも拡大）

月曜の米国発の半導体・メモリ売りと韓国のサムスン電子急落が、東京の値がさ半導体株・メモリ関連にさらに波及する。以下のいずれかが成立した場合、より慎重な想定に切り替える。

• 寄り付きが65,164円を明確に下回る。
• 4銘柄バスケットの装置株（東京エレクトロン・アドバンテスト・レーザーテック）が揃ってマイナスに転じる。
• NVIDIA決算（8/26）を待たずに半導体・メモリ株の逆行安が東京でさらに拡大する。

リスク姿勢と対応方針

リスク姿勢: 選別的リスクオン（Bundleの機械算出候補をそのまま採用。上書きしない。ただしCboe基準日が月曜急落を未反映という留保を付す）。

根拠はBundle記載のとおり、Dispersion Score 65.5・Systemic Score 25.7・VIXパーセンタイル9.7・VIX5日変化6.18%（横ばい圏）。ただしYahoo日次値ではVIXが8/24に+4.76%と上昇しており、Cboe月曜分が反映されればDispersion・Tech Stressスコアが切り上がる可能性がある。SOX÷NDXパーセンタイル71.6・5日変化-6.46%というテック固有の劣後シグナルは継続しているが、Systemic Scoreは低位で指数全体への波及は確認できない。

対応方針（01_Knowledge/26_VOLATILITY_INTELLIGENCE_FRAMEWORK.md 第5.2節「Stock-Picker Dispersion」のカタログより）:

• 確認手順: 指数だけを見て「市場は落ち着いている」と判断しない。本日はメモリ（キオクシア）とロジック・装置（東京エレクトロン・アドバンテスト・レーザーテック）を分けて確認する（RC-0004）。米国のSOX・メモリ逆行安が東京の値がさ半導体株にさらに波及するかを個別に見る。
• エクスポージャーの考え方: 指数ロングよりも銘柄選別に妙味が出やすい局面とされる。ただしSOX÷NDXの複数日劣後継続とCboe基準日の留保を踏まえ、指数ヘッジの費用対効果が下がっているとまでは即断しない。
• ヘッジ手段の例: 指数プットより個別銘柄のリスク管理（分割・逆指値）を優先する、半導体・AIインフラ関連の銘柄集中度を点検する、NVIDIA決算（8/26）を跨ぐ建玉のサイズを事前に見直す、といった手段が一般に用いられる。銘柄・数量・価格・タイミングは指定しない。実行可否と適合性はユーザーが判断する。

反証条件（Bundleのrisk_posture_candidate.invalidation_conditionsを指標名・演算子・閾値のまま転記する）:

現時点でCOR1Mパーセンタイル22.2・VIX÷VIX3M 0.8178・Convexity Score 49.2といずれも非発動（ただしCboe基準日が月曜急落を未反映のため、これらの数値も更新後に変動しうる）。

確認すべき追加データ（判断保留項目）

• 本日8/25の東京市場の実際の寄り付き・大引け（本レポートは寄り付き前作成のため予測段階）
• Cboe公式CSVの月曜8/24分反映後のVolatility Intelligenceスコア再計算（現行スコアは金曜8/21基準で急落を未反映）
• NVIDIA決算（8/26）のガイダンスとSOX÷NDX劣後の解消有無
• サムスン電子の株主還元策詳細と韓国市場の反応が一過性か継続するか
• JPX投資部門別売買動向・建玉残高・空売り比率のいずれも鮮度上限超過（本日夜のCarSol当日MSQデイリー更新後に一部再確認）
• ジャクソンホール会議・ウォーシュ議長初講演（8/28）に向けた市場の織り込み

第3章採点（人間またはAIセッションが記入する）

記入ルール: 判定は「的中」「外れ」「情報なし」「検証不能」のみ。根拠には第1章の実測値を引用する。

• 的中／外れ: 朝が置いた閾値を明確に超えた／割った場合。
• 情報なし: 実測値は取れたが、朝が設定したデッドゾーン（例: CME先物±0.3%以内）に

着地した場合。採点対象外とし、第4章の得点には算入しない。「基準値の近傍に着地したので

この水準からは何も言えない」という結論自体が正しい記録であり、無理にどちらかへ倒さない

（市場が既に織り込んだ水準をなぞっただけの日を「的中」に数えないための区分）。

• 検証不能: 実測値そのものが取れなかった場合（24時間市場の当日値、取得失敗等）。

「情報なし」とは区別する。前者はデータが無い、後者はデータはあるが判定領域外。

注記: 朝レポート第6章は5項目の検証水準を掲げている。5項目すべてに判定欄を用意する。

判定 1（水準1: 日経225の寄り付きがCME先物水準を消化するか）

• 検証対象の記述（第2章から転記）: 先物水準65,360円を基準に、+0.3%超（65,556円超）で始まれば買われた、-0.3%超（65,164円未満）で始まれば売られたと評価。65,360±0.3%（65,164〜65,556円）は情報なし。
• 判定: 情報なし
• 根拠（第1章の実測値を引用）: 寄り付き65,195.26円は基準65,360円比-0.25%で、デッドゾーン（65,164〜65,556円）内に着地。大引け（補足取得、15:45時点）は65,856.43円（前日比+0.50%）まで戻し、デッドゾーン上限65,556円を上回った。 水準は寄り付きのみを検証対象としており、この戻りは判定の対象外だが、判定2の収束の裏付けとして記録する。

判定 2（水準2: 半導体・装置・メモリの分裂が東京で継続するか、RC-0007準拠）

• 検証対象の記述（第2章から転記）: キオクシア・東京エレクトロン・アドバンテスト・レーザーテックの4銘柄を大引けベースで平均・中央値・レンジ併記。レンジ3pt超なら分散継続、3pt以内なら一体化。
• 判定: 外れ
• 根拠（第1章の実測値を引用）: 東京エレクトロン+0.471%（55,410／55,150）、アドバンテスト-0.145%（34,450／34,500）、レーザーテック+0.402%（34,950／34,810）、キオクシア+0.648%（51,260／50,930）。レンジ0.793pt（最大+0.648%〜最小-0.145%）で3pt以内に収まり、水準の定義どおり「一体化へ収束」。前日8/24のレンジ7.826ptから急激に縮小しており、「ベース」シナリオが想定した「分裂は続く」という前提は外れた。4銘柄はほぼ全てプラス圏で穏やかに揃い、「上振れ」シナリオの方向感（東京では波及一巡）にはやや近いが、「全銘柄プラス」の条件はアドバンテストの-0.145%でわずかに満たしていない。

判定 3（水準3: NT倍率の方向）

• 検証対象の記述（第2章から転記）: 8/24終値16.0873を基準に、大引けで16.1173超（+0.03超）なら日経優位方向への戻し、16.0573未満（-0.03超）ならTOPIX優位のさらなる拡大。±0.03以内は情報なし。
• 判定: 検証不能
• 根拠（第1章の実測値を引用）: TOPIXの対象日実測値がstock-marketdata.com欠測により取得できず（UNAVAILABLE）、NT倍率が算出不能。日経225単独の反発（+0.50%、補足取得）は確認できるが、TOPIX側の動きが不明なため相対関係は判定できない。stock-marketdata.comの欠測は2026-08-24・08-25と2営業日連続で発生している。

判定 4（水準4: 【翌営業日検証】ドル円の動向）

• 検証対象の記述（第2章から転記）: 直近LIVE値159.035円を基準に、160.00円超で介入警戒、158.00円未満で円高転換。158.00〜160.00円は情報なし。翌営業日のBundleで判定する設計。
• 判定: 検証不能
• 根拠（第1章の実測値を引用）: 第1章の運用ルールにより、24時間市場を根拠にした判定は本ファイル生成時点（対象日の米国セッション未了）では原則検証不能とする。水準自体も翌営業日検証として設計済み。

判定 5（水準5: 【週内検証】NVIDIA決算後にSOX÷NDXの相対劣後が解消するか）

• 検証対象の記述（第2章から転記）: pct_rank_252=71.6・5日変化-6.46%の経路が、NVIDIA決算（8/26）後に改善しない場合、テック固有ストレスの継続として扱う。1日の変化だけで判定しない。
• 判定: 検証不能
• 根拠（第1章の実測値を引用）: 水準はNVIDIA決算（8/26、本日の翌営業日）後の反応を問うものであり、本日8/25時点では決算自体が未発表。決算後のレビューで判定する。

第4章構造分離採点（方向と内部構造を分けて採点する）

記入ルール: 指数方向を外しても内部構造が正しければ部分点を与え、全否定しない。

根拠には第1章の実測値または出典付きの外部実測を引用する。

第5章見落とし・過大評価・過小評価（意思決定記憶の材料）

• 見落としたトリガー: 前日8/24に半導体4銘柄のレンジが7.826ptという極端な分散を記録した直後、翌営業日にその分散が急収束（0.793pt）するという「分散スパイク後の平均回帰」パターンが起きた。朝レポートの3シナリオはいずれも「分裂の継続」または「一方向の拡大」を前提としており、「前日の極端な分散が翌日に収まる」という収束方向のシナリオを明示的に用意していなかった。
• 過大評価した材料: 直近数日（8/19〜8/24）の半導体内分裂パターンが継続するという前提。8/24単日の極端な分散（メモリ急落）を受けて「ベース」シナリオも分裂継続を書いたが、実際は翌日には収まった。
• 過小評価した材料: 極端な値動きの翌営業日には平均回帰（収束）が起きやすいという一般的な市場の性質。
• 次回への修正: 前日に3pt超の大きなレンジ（分散）を記録した場合、翌日の水準設計に「収束（一体化）」を明示的な選択肢として含める。RC-0007のレンジ判定自体は正しく機能しているため、判定ロジックではなくシナリオ本文側の前提を見直す。
• ルール候補（あれば 01_Knowledge/25_MARKET_INFERENCE_RULEBOOK.md へCandidate起票）: 起票は見送る。「半導体内の分散は数日単位で分散→収束→分散と反転する」という観測は8/19〜8/25の1週間で複数回見られているが（一体安→メモリ優位→収束→メモリ主導反落→収束）、まだ2営業日連続の同一パターンとしての再現ではなく、都度検証する現行の水準設計をそのまま継続する方が実務的（8/24レビューの結論を踏襲）。

第6章教訓と転記

• 今回の教訓（1〜3行で記入）: 前日8/24に半導体4銘柄のレンジが7.826ptという極端な分散を記録した直後、8/25はレンジ0.793ptへ急収束した。朝の3シナリオはいずれも分裂の継続・拡大を前提としており、「極端な分散の翌日は収束しやすい」という平均回帰の可能性を明示的に検討していなかった。RC-0007のレンジ判定機構自体は分散・収束のどちらも正しく検出できており、問題はシナリオ設計側の前提にある。
• 転記: 確定した教訓は 01_Knowledge/07_PAST_CASES_AND_REVIEW.md へ人間が転記する（転記日を記入: ____）

第7章ボラレジーム検証（非採点・ルール候補の材料）

記入ルール: 本節は第4章の100点（5軸×20点）に含めない。過去スコアとの比較可能性を保つため、

ボラレジームの当否は点数化せず、01_Knowledge/25_MARKET_INFERENCE_RULEBOOK.md のルール候補として

起票する材料に使う。判定基準の正本は 01_Knowledge/26_VOLATILITY_INTELLIGENCE_FRAMEWORK.md。

7.1 当日朝の判定（機械算出の候補）

7.2 日本への伝播の検証（東京市場の実測）

朝の伝播経路候補が、当日の東京市場でどう現れたかを突き合わせる。実測は第1章の

日経・TOPIX・NT倍率・ドル円と、主力半導体・値がさ株の個別行を参照する

（値がさ株主導と全面安を区別するため、指数だけで判断しない）。

• 伝播経路の当否（記入）: 外れ寄り。「テック固有経路」「半導体相対悪化経路」はいずれも継続的な弱さを示唆していたが、実際の半導体4銘柄はレンジ0.793ptというごく狭い範囲でほぼ横並びに小幅高となり、経路が示唆するような劣化は東京では確認されなかった。経路候補の算出基準（Cboe金曜時点、月曜8/24の急落を未反映）が古いままだったことが一因とみられる。
• 指数と個別の乖離（記入）: 乖離はほとんど無い。指数（日経225、補足取得）は+0.50%の小幅高、個別4銘柄もレンジ0.793ptとごく狭く、指数・個別ともに「静かな一日」だった。

7.3 前営業日の姿勢に対する反証条件の判定（1営業日後・機械判定）

前営業日（2026-08-24）朝の姿勢: 選別的リスクオン（個別株選別（ディスパージョン））

※ 夕方時点では当日の米国市場が未引けのため、米国側指標の当日値は存在しない。

本節は前営業日朝の姿勢を、当日朝のBundle（＝前営業日の米国終値）で検証している。

7.4 所見（人間またはAIセッションが記入する）

• レジーム判定の当否: 部分的に妥当ではなかった。「個別株選別（ディスパージョン）」は前日8/24の大きな分散（7.826pt）を基準にしていたが、本日はその分散が急収束（0.793pt）し、指数・個別ともに穏やかな一日となった。Cboeデータが金曜基準のまま複数営業日遅延しており、月曜の急落も未反映のまま算出されたDispersion Scoreが、実際の日々の分散推移の変化を後追いできていなかった。
• 反証条件の発動から言えること: 3条件とも非発動。ただし本評価時点でもCboe基準日が古いままという留保が続いており、この判定の信頼度は8/20〜8/21ほど高くない。
• 姿勢（選別的リスクオン）は妥当だったか: 結果的には過度に選別を強調しすぎた面がある。実際は指数・個別とも落ち着いた一日で、むしろ中立に近かった。
• ルール候補（あれば 25_MARKET_INFERENCE_RULEBOOK.md へCandidate起票）: 起票は見送る。Cboeデータの複数日遅延とレジーム判定のずれは既にRC-0008関連で記録済みのパターンであり、今回は新規の観測というより同型の再現。